KITCO国际黄金市场特别评论:  我们所面临的是无法……树立信心
    分析师: Jon Nadler

    周二，继石油价格大幅上涨和美元下跌之后，纽约市场黄金价格在中午出现转机，最终以上涨1.5%收盘。一系列市场新闻的出现都对美元收益造成了冲击，并在能源和贵金属领域点燃了更多新人的激情。这些能够带来有利的买入条件的新闻包括Lehman可能会再掷40亿美元用于信贷止损，以及美国房地产业达到17年来的谷底。此外，还有6月份美元的整体价格涨幅高于预期的报道。道琼斯指数下跌了132点，同时，AIG、Lehman、Target和Home

    Depot的股份也都在信贷危机和日显颓势的消费状况下出现不同程度的下跌。现货黄金交易收于812.10美元，上涨了13.40美元，似乎出现了第三轮上涨。白银的上涨略显缓和，只上涨了10美分，到13.13美元，而铂金和钯金继续下跌，两者分别下跌了45美元，收于1332美元/盎司和2美元，收于281美元/盎司。关于贵金属的下一步走势依然众说纷纭，但纽约的CPM Group仍然对价格走势前景充满乐观（原因见下文）。黄金和石油的乐观状况可由今天的价格走势推断得出，但两者开放权益的根本性缩减仍导致一些令人忧虑的迹象出现。我认为如果这种发展变化再次显示了赌博一般的行径，则这种忧虑情绪（正如在近期大批资金流出机构所见证的）会代表商品市场可能出现政策性干预。 援引来自美联储的声音，今天，Fisher先生反复重申其关于利率和相对于通货膨胀的停滞的异议。“如果变慢的经济增长速度无法控制由食品和能源价格增长所导致的通货膨胀态势，美联储就必须采取行动”他今天如是表示。“直至我们能够有一种获胜感为止，如果变慢的经济增长率无法缓解通货膨胀所带来的压力，货币政策的制订者们就必须有所行动。”他还说道。此外，Fisher先生还称近期美元走势上涨，他也并不感到奇怪。最终，他也预期美国经济将在今年下半年步入停滞期。谈到预想情况，就要说一说今天Rogoff教授（IMF前任首席经济学家）在相对安全的遥远的新加坡的所做的一番警示性言论了，他声称未来几个月内美国经济可能出现常规性衰退。我们已将这次失败归因于两方面原因，这也是我们为何相信黄金能够在年底前实现短期上涨的原因。另一方面，它也将是一场未知的地理意义上的“大爆炸”。尽管如此，它还是值得Rogoff教授做出关于银行业的可怕的预言。我们可以肯定，未来3年里，将有200-300家银行见证联邦存款保险公司关门歇业的情况。与此相应的是将有近1,200家银行在不久后终止S&L解冻状态。这场传奇中最热门的是大陆银行（Continental Illinois）。因此，Rogoff教授的这番审慎性言论意味着哪些内容呢？Marketwatch的David Weidner做出如下警告：“曾经预测在未来几个月美国银行将出现重大衰败的前任国际货币基金经济学家Ken Rogoff，也没有说明导致这场衰败的主要原因。也许最大的原因是由于他的恐慌情绪吧。如同他近期在新加坡的一次谈话中所提到的，Rogoff关于美国银行业处于高风险中正。
            
    美国的许多银行都确实处于高风险状态。根据一份来自Weiss Research Inc的报告称，周一，市场战略专家Barry Ritholtz指出华盛顿共同基金（Washington Mutual Inc.）、汇丰控股（HSBC Holdings PLC）美国公司、NCC（National City Corp.）、 Sovereign Bancorp 和Huntington Bancorp等均在这些日显颓势的银行之列，它们的总资产超过250亿美元。在经纪人方面，Weiss注意到Morgan Stanley、Goldman Sachs Group Inc.和Citigroup等机构的经纪人拥有更低的资金评估能力，从而无法承担造成的损失。
            
    实际上，贝尔斯登的溃败并非出于资金，而是出于流动性，或更准确地说是出于自信。当Rogoff声称“金融系统不会在未来几个月里看到中小型银行破败，我们所见的只是一个弥天大谎，我们将看到更大规模的银行和大型投资银行的出现”时，他还能为市场带来多少信心呢？ 正如Ladenburg Thalmann的分析人士Dick Bove在周二所指出的那样，美国金融市场的现状是“股票在增长、储蓄在增长、利润在增长，贷款数目也在增长；非利息收入问题正在得以解决、非利息费用也在可控范围之内。”Bove和Rogoff都认为机构合并才是金融业能够恢复的根本。差别是银行的卖出方式。Rogoff似乎认为被兼并银行的资产应被抛售。Bove还很有条理地预见了其他一些情况。近期的状况显示支持了Bove的观点。周一，UnionBank Corp.已同意将其21%的股份出售给Mitsubishi UFJ，尽管人们都很关注该银行的资产负债状况，因为它在加州拥有巨额抵押贷款。来自UBC交易的数据显示 关于银行业可怕的预言可能才是金融业最大的问题。一些最初意识到这一点的分析人士已经开始采取行动了。继从一直保持的高位上下跌44%以来，铂金的价格现在被认为是一场交易。Mineweb的Tessa Kruger报告称纽约的研究人士CPM Group是拿着放大镜看这种特别的金属，他们得出了以下结论供投资者参考：“随着明年上半年铂金价格将增长到2,200美元，并将在2009年末至2010年的时候继续保持2000-1,900美元/盎司的高位，铂金相对来说将是一项引人注目的投资。”CPM Group的商品专家 Jeffrey Christian如是说。
           
    Christian在Mineweb的一次采访中表示，从技术层面讲，未来几周铂金价格的下跌是由新的资源基金导致的，对冲基金被卖出是由于白银价格已开始下跌他表示技术性卖主的行为没有任何宏观经济因素，他们也并未依据价格基本原则行事。铂金的卖主只是遵循一种“正确的感觉”和价格走势图，使他们能够在价格走低时卖出、价格上扬时买入。汽车制造商也在近期的铂金价格变动中扮演了重要的角色，这是因为在第一季度爆发南非能源危机时，他们买入了PGM添加到金属资产中，但第二季度它们困难时就卖空了这些库存资产。然而，Christian还声称过去几周，他也见到了一些由铂金的长期基本原则所决定的投资者的新的市场买入行为的出现。他认为，与九个月前南非出现能源危机，生产商和提炼厂都卖空了其库存的时期相比，铂金市场现在更显紧张。价格走低也影响了实际市场中的销售量，而汽车行业的铂金使用率可能下跌2%，而不是人们通常认为的10%。随着越来越多的南非制造商日益关注通过他们的工人获利或止损，这可能会导致需求量短期的急剧爆发。因此，Christian预计已下跌39%、跌至1400美元/盎司以下的铂金，将在未来三个季度里再次达到新高，并将在明年上半年的全部时间持续上涨，而后在下半年继续保持高位走势。Christian认为，随着需几年时间加以解决的南非能源问题的逐步解决，从更长时期来看，价格也将继续保持走高，铂金产量也会增加。“与诸如股票、债券和现金等投资方式相比，铂金看上去更具吸引力。”他还如是称“常规的投资现在都以现金投资，而其他投资的投资率都很低。自铂金价格从700美元/盎司上涨之后经常见到这种情况，问题是如果投资铂金获了利，他们不得不在其他领域进行再次投资，而此时吸引人的投资项目并不多。”事实是，世界经济受到铂金交易公司的现金状况的冲击，因为一直存在着对于更好的投资商品的需求。采矿企业为股东提供了支付股息的诱人手段，如果价格能够持续，公司就会大幅盈利。然而，过去几年在确定铂金价格过程中，一个值得关注的因素是投资者对于未来价格的预期，这将导致其是选择卖出、买入还是继续持有金属。这一问题也是随着2004年以来资源性基金、常规投资和持有铂金的个人的数量的稳定增加而出现的。”黄金的大幅下跌使其跌入580美元区域，但白银也将再度下跌到修正的程度。另一方面，铂金实现了目标，到305美元，现在为275美元/盎司。对于流动性的渴求将继续保持对价格的关注，上周的775美元标位也显示了黄金卖主的短期目标。现在值得关注的上行目标是820-825美元区域，因为它是上周价格到800美元以下时的最后一道防线。请继续高度关注宏观发展状况和美元走势，这将决定您的操作方向。
   
祝交易愉快。
            (文中时间为美国东部时间)