黄金消费仍占据主流 行业内品牌竞争正处于初级阶段

    目前国内首饰消费正处于空前繁荣的时期，其中黄金消费仍占据主流。行业内品牌竞争正处于初级阶段，已经具备一定品牌效应的企业面临一个很好的发展时机。在经历了第一阶段的快速增长与品牌粗放式经营后，中国铅笔旗下的老凤祥将向品牌运营精细化与时尚化迈进，最终有望成为具有代表性的奢侈品品牌运营商。

　　不考虑资产整合，预计公司2007－2009年EPS将分别达到0.35元/股、0.57元/股以及0.82元/股，净利润增长率分别为58.8%、62%以及44.4%。同时，伴随着公司160周年庆典，08年业绩增长具有超预期的可能。继续维持"强烈推荐"的投资评级，建议长期持有。

　　首饰消费空前繁荣

　　我国珠宝首饰市场经过短短的几年时间，已由前几年仅占全球1％跃居成为世界珠宝首饰的第二大消费国，仅次于美国。

　　中商情报网研究显示，从上世纪80年代初中国珠宝产业销售总额不足2亿元，发展到2006年，中国珠宝首饰市场零售规模达到1600亿元，珠宝首饰制造业销售收入427.4亿元，制造和零售均保持高速增长态势。中宝协预计2010年珠宝首饰的市场零售规模将达到2000亿元，制造业的销售收入将达到800亿元。13亿人的大市场，为中国珠宝产业的发展提供了坚实的基础。

　　到了2007年，市场更加繁荣，根据商务部对重点流通企业监测的数据显示，2007年11月的金银珠宝消费，比去年同期增长39.2％，是28大类监测商品中增长速度最快的商品，07年各月的同比增幅都在30%以上，6-9月更是创下了40%以上的超高增幅，尤其是8月份猛增53%。黄金珠宝首饰行业已经进入快速增长时期。

　　在铂金、白银、黄金、钻石四类首饰中，黄金饰品消费在现阶段仍然是比例最高的。总体来看，黄金首饰行业的发展前景比较乐观，潜在的消费群体仍然在增加，未来20年之内都将呈现上升趋势。

　　公司品牌化战略清晰

　　作为典型的奢侈消费品行业，从国际经验和国内发展的动态看，首饰行业必将走品牌化的道路。作为国内首饰企业的龙头，老凤祥品牌发展战略清晰，未来将分两个阶段实现改进和腾飞。

　　第一阶段是快速增长与品牌粗放式经营。07年公司首饰业务发展良好，预计批发与零售业务共可实现约49亿元的销售收入，同比增长80%以上，继06年同比增幅49.9%的基础上再次创出新高。这与公司的品牌、网络、管理与设计四大优势密不可分。例如，公司拥有近60家银楼、300家专卖店与1000家经销商的庞大营销网络优势，比香港品牌更早发展到二、三线城市，品牌覆盖面更广。公司具有雄厚的设计实力，集中了上海最顶尖的设计人才，有着其他品牌无法比拟的设计师力量。目前公司在品牌运营上更多的是一种粗放式经营，通过批发快速提高市场份额与扩大营销网络这使公司品牌知名度与影响力都获得大大提高。

　　第二阶段是品牌运营精细化与时尚化。在品牌运营精细化方面，公司近日公告投资1000万元人民币购买苏州太仓市人民南路19号南洋广场商铺，是公司在上海以外地区加强零售业务的标志。而在时尚化领域，雄厚的设计师力量、富时尚感的营销策划成为公司的优势。